信用违约掉期的事例解释

信用违约掉期的事例解释

把信用违约掉期（CDS, Credit Default Swap）合约看作是保险单，其中，银行是卖方，投资者是买方，保险的对象是投资者的投资风险。同样是保险，上文中提到的健康保险和我们将要解释的信用违约掉期之间最大的差别就在于，健康保险市场受到严格监管，保险公司必须向监管部门公布财务状况，以表明它们有足够的抵押品来赔付所有保单，而信用违约掉期市场却根本没有任何监管措施。CDS的价值由公司的经营状况决定。如果公司经营状况好，卖方可以通过相当于保险费的权利金（premium）获得收益；如果公司破产了，买方可以从“保险”中得到偿付。这和贷款差不多。当您在一个公司投资时，您其实就是贷款给这家公司，而这家公司可以通过现金红利和股票增值来偿还贷款。如果这家公司破产了，它的股票变得一文不值，这家公司就丧失了向您还款的能力，也就是“违约”了。破产是信用违约事件（credit events）中的一种。一旦发生信用违约事件，CDS的买方就可以要求根据其提供的投资额获取赔偿。
CDS产品最早出现在20世纪90年代末，当时也是为了防范违约风险，但保险对象是安全度很高的投资产品，比如以筹集公共项目资金为目的的市政债券。这种掉期产品每月收取的权利金（premium），可以让发行机构获得额外的稳定现金流。后来，这种产品开始盛行，一些大型银行和投资者意识到CDS产品可以用于投机，如果预计信用违约掉期保险对象的经营状况良好，就购入卖方的CDS合约，而后收取权利金获益；如果预计信用违约掉期保险对象的业绩可能出现下滑，则购入买方的CDS合约，并交纳权利金，最后当保险对象破产时就可以获得卖方的赔偿。这些信用违约掉期投机者和购买吉米保险单的人差不多，都是根据可能发生的风险而买入或卖出。

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