衡量公司价值的方法有哪些

具体的例子 有哪些方法

在分析一家上市公司的投资价值时，应该从宏观经济、行业状况和公司情况三个方面着手，才能对上市公司有一个全面的认识。
一、宏观经济分析

<1>宏观经济运行分析

证券市场历来被看作“国民经济的晴雨表”，是宏观经济的先行指标；宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。只有把握好宏观经济发展的大方向，才能较为准确的把握证券市场的总体变动趋势、判断整个证券市场的投资价值。宏观经济状况良好，大部分的上市公司经营业绩表现会比较优良，股价也相应有上涨的动力。

为了把握国内宏观经济的发展趋势，投资者有必要对一些重要的宏观经济运行变量给予关注。

A．国内生产总值GDP
B．通货膨胀
C．利率
D．汇率

<2>宏观经济政策分析

在市场经济条件下，国家用以调控经济的财政政策和货币政策将会影响到经济增长的速度和企业经济效益，进而对证券市场产生影响。

A．财政政策
B．货币政策

二、行业分析

由于所处行业不同，上市公司的投资价值会存在较大的差异。进行行业分析，我们需要关注的是：行业本身所处发展阶段及其在国民经济中的地位；影响行业发展的各种因素及其对行业影响的力度；行业未来发展趋势；行业的投资价值及投资风险。

<1>行业与经济周期

宏观经济的运行呈现周期性特点，一个经济周期包括繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段。

<2>行业生命周期

通常，行业的生命周期分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。一般而言，处于幼稚期的公司比较适合投机者和创业投资者；处于成长期的行业，其增长具有明确性，投资者分享行业成长、获取较高投资回报的可能性比较高。


三、公司分析

对于上市公司投资价值的把握，具体还是要落实到公司自身的经营状况与发展前景。投资者需要了解公司在行业中的地位、所占市场份额、财务状况、未来成长性等方面以做出自己的投资决策。

<1>公司基本面分析

A．公司行业地位分析
B．公司经济区位分析
C．公司产品分析
D．公司经营战略与管理层
投资者要寻找的优秀公司，必然拥有可长期持续的竞争优势，具有良好的长期发展前景。这也正是最著名的投资家巴菲特所确定的选股原则。以巴菲特投资可口可乐公司股票为例，他所看重的是软饮料产业发展的美好前景、可口可乐的品牌价值、长期稳定并能够持续增长的业务、产品的高盈利能力以及领导公司的天才经理人。1988年至2004年十七年间，可口可乐公司股票为巴菲特带来541%的投资收益率。

<2>公司财务分析

公司财务分析是公司分析中最为重要的一环，一家公司的财务报表是其一段时间生产经营活动的一个缩影，是投资者了解公司经营状况和对未来发展趋势进行预测的重要依据。
A．偿债能力分析

———流动比率

流动比率=流动资产/流动负债

流动比率反映的是公司短期偿债能力，公司流动资产越多，流动负债越少，公司的短期偿债能力越强。
———速动比率

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

———资产负债率

资产负债率=负债总额/资产总额*100%

———利息保障倍数

利息保障倍数=息税前利润/利息费用

B．营运能力分析

———存货周转率

存货周转率=主营业务成本/平均存货

其中：平均存货=（期初存货+期末存货）/2

———应收账款周转率

应收账款周转率=主营业务收入/平均应收账款

其中：平均应收账款=（期初应收账款+期末应收账款）/2

———总资产周转率

资产周转率=主营业务收入/平均资产总额

其中：平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2

C．盈利能力分析

———主营业务毛利率

主营业务毛利率=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入*100%

主营业务毛利率表示每一元的主营业务收入扣除主营业务成本后所带来的利润额。可以通过与行业平均毛利率的比较，一定程度揭示公司的成本控制及定价策略。

———主营业务净利率

主营业务净利率=净利润/主营业务收入*100%

主营业务净利率表示每一元主营业务收入所带来的净利润，反映了公司主营业务收入的收益水平。一般而言，净利率越高，公司的盈利能力越强。

———资产收益率（ROA）

资产收益率=净利润/平均资产总额*100%

其中：平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2

资产收益率反映公司资产的综合利用效率，比率越高，表明公司资产的利用效率越高，利用资产获利的能力越强。

———净资产收益率（ROE）

净资产收益率=净利润/年末净资产*100%

净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，是在考虑了负债经营因素后的资本回报率。

<3>公司估值方法

进行公司估值的逻辑在于“价值决定价格”。上市公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法（如市盈率估值法、市净率估值法、EV/EBITDA估值法等）；另一类是绝对估值方法（如股利折现模型估值、自由现金流折现模型估值等）。

A．相对估值方法

相对估值法简单易懂，也是最为投资者广泛使用的估值方法。在相对估值方法中，常用的指标有市盈率（PE）、市净率（PB）、EV/EBITDA倍数等，它们的计算公式分别如下：

市盈率=每股价格/每股收益

市净率=每股价格/每股净资产

EV/EBITDA=企业价值/息税、折旧、摊销前利润

（其中：企业价值为公司股票总市值与有息债务价值之和减去现金及短期投资
B．绝对估值方法

股利折现模型和自由现金流折现模型采用了收入的资本化定价方法，通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流，然后将其折现得到公司股票的内在价值。

股利折现模型最一般的形式如下：

其中，V代表股票的内在价值，D1代表第一年末可获得的股利，D2代表第二年末可获得的股利，以此类推……，k代表资本回报率/贴现率。

<4>新情况带来的新问题

自2006年以来，上市公司的业绩出现快速增长，证券市场也随之走强。上市公司业绩高增长的原因，主要是上市公司分享中国经济高速增长的成果，在产业升级、消费升级、出口增长的拉动下，企业效益、管理水平等方面都有了明显的提高。但一些非可持续性因素也对上市公司业绩产生了推动作用，如新会计准则的实施导致上市公司会计核算方式发生变化，造成会计利润的波动，在当前经济环境下对其业绩产生正面影响；投资收益的大幅增加助推上市公司业绩高增长。

A．新会计准则的影响

B．投资收益的影响

目前，在利润表各构成部分中，部分上市公司的投资收益大幅增加，也直接推动了上市公司净利润的增幅超越主营业务收入的增幅。投资收益的增长主要源于以下几个方面：第一，实体经济的投资收益上升———经济持续增长背景下的企业效益提升给上市公司带来实体经济投资的收益不断增加；第二，股权投资的虚拟资产增值———资本市场行情火爆，上市公司投资股票、基金的投资收益大幅提高以及上市公司交叉持股带来的投资收益大增；第三，会计核算的计量增长———如实施新会计准则后，允许上市公司对原持有的法人股在禁售期后按照公允价值计量，根据以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产或可供出售金融资产的划分，在当期或出售时将公允价值与账面价值的差额计入损益。

菲特认为，衡量企业价值增值能力的最好指标是股东权益回报率。他说：“对企业经营管理业绩的最佳衡量标准，是取得较高的营业用权益资本收益率(没有不合理的财务杠杆、会计操纵等)，而不是每殷收益的增加。我们认为，如果管理层和金融分析师们不是将最关注的焦点放在每股收益及其年度变化上的话，企业股东，以及社会公众就能更好地理解企业的经营情况。”

为了证明持续盈利能力是优秀企业的真正衡量标准.巴菲特搬出了l988年《财富》杂志的数据。“根据《财富》杂志在】988年出版的投资人手册.在全美500大制造业与5∞大服务业中，只有6家企业过去1O年的股东权益回报率超过30％.最高的一家也不过只有402％……在1977年至1986年问，总计】000家中只有25家能够达到业绩优异的双重标准连续lO年平均股东权益回报率达到20％.且没有一年低于】5％。这些超级明星企业同时也是股票市场上的超68JANuARY20。9，l级明星，在所有的25家中有24家的表现超越标准普尔500指数的增长。”账面价值增长率一家企业若能持续不断地以一个较高的速度来提高每股盈利，那么就相应会导致每股账面价值以一个较高的速度增长。

在长期内，账面价值的增长必然导致企业的内在价值及股票价格按照相应的速度增长。在伯克希尔公司】996年的年报中，巴菲特说：“虽然账面价值不能说明全部问题，但我们还是要给大家报告伯克希尔公司的账面价值，因为至今账面价值仍然是对伯克希尔公司内在价值大致的跟踪方法，尽管少报了很多。换旬话说，在任何一个年度里，账面价值的变化比率很可能会与当年企业内在价值的变化比率非常接近。”砸团口在决定购买一只股票时一定要对其内在价值进行评估。

如果评估一只股票的内在价值呢?如倮你没有更}：}学的力‘法，不妨参考巴菲特的方法。美国股市1。O年来的实证研究表明，股票价格与净资产比率围绕其长期平均值波动。其最显著的表现为“Q”的长期稳定性。“q”是诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯·托宾于1969年提出的，指公司股票市场价值与公司净资产价值的比率，或者公司每股股票市场价格与每股净资产价值的比率。在《有关长期股票回报率的好消息与坏消息》这篇论文中，作者罗伯逊和赖特用Io。年来美国股市的统计数据进行的统计检验表明“Q”的平均值具有令人惊奇的长期稳定性，“q11值呈现出明显的均值回归，即尽管短期内“Q11会偏离其长期平均值，但长期内却必然向其平均值回归。因为每股盈利极容易受很多因素的影响.企业管理层可以采用多种合法的会计手段来操纵盈利。

因此，每股盈利通常并不一定能准确地反映出企业价值创造能力。而账面价值的变化则相对稳定，不易受到众多因素的影响。因此，巴菲特将账面价值的变化，尤其是账面价值在长期内的稳定增长，作为判断一家企业未来是否能够稳定经营的重要指标。巴菲特说：“在伯克希尔公司，我们从来没有试图要从无数个其价值示经证实的企业中挑出几个幸运的胜利者，我们根本没有聪明到这种程度.对此我们很有自知之明。相反.我们试着运用伊索寓言中提出的具有2600年悠久历史的公式，寻找那些我们有合理的信心来确定有多少只小乌在树林中以及它们何时会出现的企业。”

看公司资产负债情况，经营领域中所处的地位，品牌价值，呵呵，说来说去就是4P。产品在同行中具有竞争力，价格能在竞争中否实现利润最大化，有没有良好的生产，销售渠道，促销手段能不能吸引消费者。

拿麦当劳做例子，麦当劳的产品在快餐行业不说垄断也绝对是个大寡头，而且由于规模经济和特许经营使得麦当劳的快餐价格偏低，更具有竞争力，同时也保证了质量。渠道方面麦当劳和coca合作，土豆和鸡肉都有固定供货商，促销方面麦当劳平均一个星期推出一个新的广告，通过电视，报纸，路标广告牌等方式。麦当劳的利润即使在经济危机时期也是正增长，在经营领域处于龙头，品牌价值排在世界前20，这个企业价值就体现了。

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