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公司的热电联产是国家鼓励扶持的低耗、高效、少污染方式，将有助于推动公司在节能降耗、减少污染等相关国家指标方面率先达标，享受相关的国家优惠政策。通过股权转让后，泰达控股成为了公司大股东。公司定向增发计划开发的位于滨海新区CBD生活区的11万平方米项目以及国际游乐港项目，在开发区项目储备丰富。该股近期进入调整，但还是值得继续持有。

房地产销售业务为公司业绩快速增长的动力源1998-2002 年,公司主营业务分散;2003-2004 年,将房地产开发作为主业;2007 年主营业务进一步收缩,主要为房地产销售,房屋租赁和商品销售。公司毛利润95%以上来自于房地产销售和房屋租赁。而房地产销售,在公司毛利润中的比重在60%以上,毛利率逐年提升,为公司业绩快速增长的动力源。

战略转型:三种业态并存转向住宅开发目前,津滨发展房地产项目储备的物业形态包括工业地产、商业地产和住宅,其中仅27.62%为周转率相对较快的产品。然而,公司短期现金缺口11.32亿元,长期也存在偿债压力。因此,目前的项目储备结构,决定了公司的低周转率,低业绩成长性,也加剧公司资金紧张程度。而房地产开发向住宅开发转型,提高公司周转率的同时,存量非住宅物业的出售也将带来17.35 亿元收入。

存在整体上市预期目前,大股东住宅项目土地储备建筑面积约200 万平方米,在售或已售未结算项目资源约56.72 万平方米。同时,大股东和上市公司高管统一以及公司向住宅开发转型,都将提升整体上市的预期。若实施整体上市,津滨发展土地储备将增长140.62%,开发区域扩展到天津以外,盈利规模将提高2 倍以上。

09 年净利润同比增长57%,估值水平偏高我预测,津滨发展2009 和2010 年归属于母公司所有者净利润分别为9447.74 和11870.39 万元,每股收益分别为0.06 和0.07 元。若考虑到整体上市,09 年每股收益将为0.07 元,较08 年增长88.71%。然而,公司重估每股净资产为2.50 元,目前股价相对于重估每股净资产溢价132%,同时,即使考虑到整体上市,公司09 年PE 为82.86 倍,公司估值水平偏高。

风险提示:公司现有项目的规划调整存在较大难度,除非将项目转让,否则公司资金压力短期将难以缓解。此外,泰达建设整体上市存在不确定性。

调整还未技术，等待。

【阻力价位操作技巧】 1. 阻力价位是衡量个股近期能否上涨的重要指标。股价若没有突破当日阻力价位，说明上涨行情不明朗，需按兵不动； 2. 股价突破当日阻力价位，即可按照阻力价位买进。股价突破阻力价位后又跌破，当天可择机加仓； 3. 股价突破阻力价位并且居高不下，不建议追涨加仓，以避免收益折损； 4. 设定止盈观察点，一旦达到该点，可考虑适时离场，资产落袋为安，或瞄准其他个股。参考止盈观察点 = 实际买入价格 * (1 + P90 * 20日内上涨概率 ) 5. 设定止损观察点，一旦股价跌破该点，应在20交易日之内观察，获利即出局，杜绝贪念，以免下跌行情带来损失。参考止损观察点 = 买入价格 * ( 1 - 6.18% ) 6. P90是历史统计90%样本所能上涨的最低幅度，Paverage是历史统计样本平均上涨的幅度，其他参数依此类推； 7. 本方法只适用于20交易日内的短线投资，不适合中长线，请慎重参考