人民币外升内贬真有那么可怕吗

人民币外升内贬真有那么可怕吗

任何不正常的货币波动都是可怕的

1月24日，国家统计局发布2007年国民经济运行情况，2007年我国居民消费价格指数（cpi）上涨4.8％，涨幅比2006年提高3.3个百分点。同期，人民币汇率全年上涨了6.87%。虽然4.8%的cpi水平明显标志了人民币的贬值，但人民币在同时期对美元却大幅度升值，即“内贬外升”。 笔者分析，主要有以下几方面原因： 一是贸易项下和资本项下的大幅顺差。 据海关总署公布数据来看，2007年中国的贸易顺差首次突破2600亿美元，总计达到2622亿美元。外汇储备方面，截止到2007年末，国家外汇储备余额1.53万亿美元，同比增长43.32%，新增4619亿美元。由外国货币追逐人民币造成的在贸易项下和资本项下的大幅度顺差，不断推高人民币汇率，截止到2008年2月1日，人民币汇率中间价达到7.1903人民币元/1美元。 二是流动性仍然过剩。 从货币投放看，2001年至2006年，中国广义货币m2增速分别为17.6%、16.8%、19.6%、14.6%、17.98%和16.94%，而2007年情况是，自7月份以来，广义货币m2的增速一直保持在18%以上，除了高于过去几年之外，更是明显高于2007年初设定的16%的水平；从信贷增速看，自2003年国内贷款出现上升以来，2004、2005、2006年基本都维持在14.5%左右，2007年为16.72％，前8月新增人民币各项贷款已超过年初确定的全年新增3万亿元的上限。 从货币政策上看，2007年，央行10次上调存款准备金率（2008年1月再次调整），6次提高存贷款基准利率，6次发行定向央行票据，紧缩力度不断加大，就准备金率、公开市场操作、利率政策操作而言，货币政策操作的密度和频度，不仅在我国历史上仅有，在世界历史上也少见。但是，以总量调节为主的货币政策不能从经济结构的根源上解决问题，事实上，目前货币政策的效果并不理想，人民币升值还有一定空间，不少经济学家预测2008年人民币升值幅度在10%。 三是全球化压力。 从二战后到冷战结束前，发达国家进入了长期的快速工业化过程，并且展开了水平分工体系，也同时形成了发达国家之间的价格体系，而发展中国家的工业化速度相对迟缓，只能与发达国家展开水平垂直分工，即主要以初级产品与发达国家的工业制成品交换，由此不断拉开了发达国家与发展中国家的经济发展水平差距，形成了发达国家与发展中国家之间高低相差悬殊的两种体系。由于生产要素价格悬殊，只要对发展中国家进行资本与技术转移，发达国家的产业资本就可以获得在本国生产中所无法获得的巨大利润，所以就引起了自上世纪90年代以来，特别是新世纪初以来，发达国家的产业资本向中国这样的发展中国家的大规模转移，这就是在发达国家会出现长期持续拉大的贸易逆差，和在中国这样的发展中国家会出现持续扩大的贸易顺差的原因。在发展中国家外部创造了一个不断增长的巨大需求，不断拉升发展中国家的生产要素价格与商品价格，是发展中国家发生较明显通货膨胀，以及本币“内贬”的基本原因。 但是在新全球化的初始阶段，由于两种价格体系并存，融合仅仅是开始。如果发展中国家的汇率年提升率在百分之十以内，要经历二、三十年才能抬升到发达国家的水平。因此在未来一个相当长的时期内，发展中国家的货币在发生“内贬”的时候，就不会改变其所具有的贸易强势，这就解释了为什么中国会在人民币“内贬”的同时，也出现“外升”现象。因此，不论是中国的物价上涨，还是人民币升值，从发达国家看，都是中国的产品和生产要素更贵了，所以对发达国家来说，中国的通货膨胀与货币升值，其意义是相同的，通胀率与汇率的变动方向也由此从以往的互逆变成了同向

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