有财管的高手来答

已知A是一家生产汽车零部件的公司，资产总额为800万元，资产负债率为50%，去年的销售收入为1000万元，净利润为100万元，当年支付了30万元的股利。
要求：
（1）计算去年的可持续增长率；
（2）假设今年不增发新股，不改变经营效率和财务政策，计算今年的销售收入；
（3）假设今年资产负债率下降到40%，不增发新股，保持其他财务比率不变，计算比较今年实际增长率和去年可持续增长率的大小，比较今年可持续增长率和去年可持续增长率的大小；
（4）假设今年增发普通股100万元，保持其他财务比率不变，计算比较今年实际增长率和去年可持续增长率的大小；
（5）假设今年销售增长率计划达到25%，计算资产周转率应该提高到多少，假设不增发新股，保持其他财务比率不变；
（6）计算上一问中超常增长的销售额、超常增长所需资金。

销售净利率＝100/1000×100%＝10%
资产周转率＝1000/800＝1.25（次）
留存收益率＝（100－30）/100×100%＝70%
权益乘数＝1/（1－资产负债率）＝1/（1－50%）＝2
可持续增长率＝（10%×1.25×70%×2）/（1－10%×1.25×70%×2）＝21.21%
（2）由于今年不增发新股，不改变经营效率和财务政策，因此可以判断符合可持续增长的条件，所以，今年的销售增长率＝去年的可持续增长率＝21.21%
今年的销售收入＝1000×（1＋21.21%）＝1212.1（万元）
（3）假设今年的销售收入为W万元，则：
根据“资产周转率为1.25次”可知，今年末的总资产＝W/1.25＝0.8W
根据“资产负债率下降到40%”可知，今年末的股东权益＝0.8W×（1－40%）＝0.48W
今年增加的股东权益＝0.48W－800×（1－50%）＝0.48W－400
根据“不增发新股”可知，今年形成的留存收益＝今年增加的股东权益＝0.48W－400
根据“保持其他财务比率不变”可知，销售净利率为10%，留存收益率为70%，即：
今年形成的留存收益＝W×10%×70%＝0.07W
因此存在等式：0.48W－400＝0.07W，解得：今年的销售收入W＝975.61（万元）
今年的销售增长额＝975.61－1000＝－24.39（万元）
今年实际增长率＝－24.39/1000×100%＝－2.44%低于去年可持续增长率（21.21%）
今年可持续增长率＝[10%×1.25×70%×1/（1－40%）]/[1－10%×1.25×70%×1/（1－40%）]＝17.07%也低于去年可持续增长率（21.21%）
（4）假设今年销售收入为W万元，则：
根据“资产周转率不变”可知，今年末的总资产＝W/1.25＝0.8W
根据“资产负债率不变”可知，今年末的股东权益＝0.8W×50%＝0.4W
今年增加的股东权益＝0.4W－400
根据“销售净利率和收益留存率不变”可知，今年形成的留存收益＝W×10%×70%＝0.07W
今年增加的股东权益＝0.07W＋100
由此可知：0.07W＋100＝0.4W－400，解得：今年的销售收入W＝1515.15（万元）
今年的销售增长额＝1515.15－1000＝515.15（万元）
今年实际增长率＝515.15/1000×100%＝51.52%，高于去年可持续增长率（21.21%）
（5）今年销售收入＝1000×（1＋25%）＝1250（万元）
今年形成的留存收益＝1250×10%×70%＝87.5（万元）
今年末的股东权益＝400＋87.5＝487.5（万元）
今年末的资产＝487.5/（1－50%）＝975（万元）
今年的资产周转率＝1250/975＝1.2821（次），即资产周转率由1.25次提高到1.2821次。
（6）按可持续增长计算的销售额＝1000×（1＋21.21%）＝1212.1（万元）
超常增长的销售额＝1250－1212.1＝37.9（万元）
实际销售需要资金＝今年实际销售额/今年的资产周转率＝1250/1.2821＝975（万元）
持续增长需要资金＝今年可持续增长销售/去年资产周转率＝1212.1/1.25＝969.68（万元）
超常部分销售所需资金＝975－969.68＝5.32（万元）

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