阿里巴巴的前途怎么样呢?
- 提问者网友:不爱我么
- 2021-05-22 14:37
- 五星知识达人网友:荒野風
- 2021-05-22 15:18
腾讯科技讯 北京时间5月7日消息,世界知名投行摩根士丹利(大摩)日前发表了对阿里巴巴2008年第一季度财报的分析报告。大摩表示,对阿里巴巴长期前景依然看好,但对其短期业绩依然持谨慎。在报告中,大摩维持对阿里巴巴股票的EW-V评级,基于DCF(贴现现金流)公平估值计算出的目标股价为18.4港元/股。
以下是报告摘要:
利润超预期:今年第一季度阿里巴巴营收6.8亿元人民币(下同),环比增长7%,同比增长53%,高出我们预期3%。净利润3.01亿元,摊薄后每股收益(0.065港元),环比增长1.6倍,同比增长1.2倍,高出我们预期10%。(未包括政府补贴和利息收入)
业绩亮点:(1)来自金牌供应商的收入(占总收入的66%),同比增长41%,客户数同比增长42%;(2)由于每客户平均收入(同比上升27%)和诚信通付费用户数量(同比上升37%)的增长,来自中国交易市场的收入(占总收入的32%)同比增长81%。
担心之处:(1)由于诚信通用户升级为金牌供应商,付费客户总数同比上升36%(相对于营销成本同比上升38%);(2)递延收入环比持平,同比增长32%(相对于07年第四季度增长53%),原因是季节性疲软、雪灾和内部销售队伍的改组。
风险因素:我们维持对阿里巴巴股票的EW-V评级,基于DCF(贴现现金流)公平估值计算出的目标股价为18.4港元/股。尽管我们对阿里巴巴长期前景依然看好(未来5年销售额复合增长率为35%左右),但我们对短期业绩依然持谨慎。原因是:(1)阿里巴巴IPO股前2批上市股票禁售期将在今年期满,流通股将增加50%。(2)第一季度公司将销售团队分为2个部门,分别服务于现有客户和新客户。这种改组虽然可提高销售队伍的效率,降低客户的长期费用,但也可能在过渡期里增加新客户增长的不稳定性(第一季度眼前收入增长放慢就是证据)。(3)宏观经济压力上升,如美国经济低迷、人民币升值(08年可能升值10%),及对中小企业的信贷紧缩,都可能引发中国出口销售的“软着陆”(中国出口及广东贸易展数据都证实了这点)。
投资要点
·阿里巴巴的定位是为中国4000多万中小企业解决瓶颈问题的一站式购物网站。
·公司07年占中小企业在线B2B市场总支出的54%左右,由于用户社区的雪球效应,市场份额还将继续增长。
·由于供需不平衡,虽然价格比较高,但股票还可继续上涨。
关键价值推动力
·由于其B2B平台的日益流行,产品质量的改进,付费用户数增加。
·每客户平均收入(ARPC)上升,原因是中小企业在线支出增长,特别是在附加值更高的服务上。
潜在催化因素
·增值服务每年可提高ARPC 2-5%
·国际及国内扩展可增加客户基数
·收购及来自母公司的资产注入,将带来新的收入源
关键风险
·客户佣金收入可能持续停滞
·扩张太猛可能导致企业文化的淡漠
·需要帮助集团其他兄弟公司
·面临百度等多个领域的竞争
·人民币升值、贸易战和美国经济疲软等宏观因素,可能导致出口不稳定
08年第一季度:剖析阿里巴巴的不确定因素
08年1季度业绩阿里巴巴总营收环比增长7%,同比增长53%至6.8亿元,高出我们预期3%。
·来自国际交易市场的收入(占总收入的67%),环比增长4%,同比增长41%至4.57亿元,来自中国交易市场的收入(占总收入的32%)环比增长14%,同比增长81%至2.16亿元。
·总注册用户数环比增长8%至2970万个,国际和国内注册用户数分别环比增长11%和7%,至490万和2480万。
·总付费会员数环比增长7%至32.7118万,高出我们预期3%。金牌供应商数环比增长4%,同比增长42%至2.8548万。国际诚信通用户数环比增长3%,同比增长6%至1.2533万,中国诚信通用户数环比增长8%至28.6037万。
·其他业务收入环比大增67%,同比飞增85倍至2100万元,主要来自政府补贴收入。利息收入环比下降85%,同比增长4.8倍至4900万元。环比下降主要是与IPO有关的一次性利息3.5亿元已经记入在07年第四季度。
08年1季度净利润为3.01亿元,除去基于股票的报酬和利息收入,净利润应为2.97亿元(环比增长39%,同比增长75%),净利润率为44%,去年第四季度为34%,去年同期为38%。
完全稀释后每股收益为0.065港元,环比增长1.6倍,同比增长1.2倍,高出我们预期10%。(未包括其他业务收入和利息收入)。我们将今年的销售预期提高至32亿元,比原先的预期提高了1%,09年预期提高至44亿元。我们还将今年的摊薄后每股收益预期调整为0.24元,09年预期调整为0.31元。
- 1楼网友:三千妖杀
- 2021-05-22 15:39