中国为什么发展这么快?

四季度当为宏观经济持续向好、政策又未明显收缩的最佳时机。房地产和汽车业在2009年的超预期，自然顺理成章地导致宏观经济的超预期。这也正是我们为何称其为先导性行业的缘故——宏观经济的复苏，或者说进入新一轮上升周期，必然是由先导性行业复苏，带动上游行业和中游行业开始复苏，而中游行业进入行业景气周期高位时，还将引致上游行业新一个景气。从目前宏观经济的同步指标来看，一致同步指标如工业总产值、海关进口额、货币流通量等来看，未来两个季度宏观经济持续的趋势确定性很大，经济回稳得到较为扎实的巩固。虽然月度指标还有反复，但向上的趋势已经不容置疑。那么未来两个季度有否可能超预期？

出口可能超预期。全球经济触底并持续回升，我国企业订单情况将不断好转，再加上出口价格降幅的企稳，量价双动力驱动下4季度出口将会明显得到改善。再加上去年第4季度进出口快速下滑，基数较低，预计4季度进口将出现正增长，出口降幅则会收窄至1位数。

投资超预期在房地产。从去年年底开始至今年8月之前的热销已经消化了大部分的商品房库存，房地产业的库存调整阶段已告一段落，从而进入价格调整阶段。但即便是价格调整、销售回落，补充库存的投资活动不会嘎然而止。况且，房地产行业，作为国民经济支柱产业，作为私人投资的主要载体，作为抵抗通胀的行业之一，在短期内仍会是投资的“领头羊”。

10月是PPI真正拐点。目前PPI已经连续6个月环比正增长，今年第四季度PPI将从负转正。除了基期因素，更要关注决定工业品价格变化的基本面因素，其中包括供求关系的改善以及货币因素。这两大因素都为PPI快速回升提供重要的基本面支持以及为工业品价格提供支撑。房地产业、汽车行业是国民经济的先导产业，并且通过其投入产出关系依次带动中游行业和上游行业增长。9月份，投资增速依然保持在高位，民间投资将接替政府投资将继续维持投资实现增速增速。先导行业以及投资对上游、中游行业价格影响已显现，预计四季度这种态势不会发生显著变化。

流动性步入小阳春。9月份以来，热钱流入在加速，未来几个月，我们认为这种局面有望继续。除了上面提起的人民币升值预期不断加强外，随着四季度及明年出口复苏及贸易顺差上升，将会导致外汇储备攀升；其次，我国经济向好趋势确定性极高也将吸引大量外资重新流入。所以，即便未来数月国内信贷投放下降，但外汇占款的快速增长完全可以弥补。总体上流动性将比三季度更为宽松，也将比市场预期的宽松。